北新集团建材股份有限公司（后称“北新建材”）是全球最大的石膏板、轻钢龙骨企业，目前在国内石膏板市场份额位居行业首位，石膏板领域产量市占率超60%，作为我国石膏板行业的开拓者，公司品牌影响力大、重点工程覆盖率高、产线及销售渠道分布广泛。
公司立足石膏板核心主业，从1到N，加快发展龙骨和粉料砂浆等“石膏板+”业务，已跃居为全球最大的轻钢龙骨产业集团；从0到1，拓展防水材料和涂料业务，发挥石膏板与防水、涂料的协同优势。
目前公司可为客户提供石膏板龙骨万能板矿棉板“全屋装配”室内系统、防水材料、涂料粉料砂浆系统等绿色建筑系统解决方案。
1997年公司于深交所上市，1982年建成首条石膏板产线条石膏板生产线万㎡石膏板产能规模起步，开始全国范围投建石膏板生产线年分三次收购了泰山石膏100%的股权， 2012年石膏板产能规模跃居世界第一；
2019年公司开始通过联合重组进军防水建材行业，相继收购禹王、蜀羊、金姆指等防水公司并进行整合优化，2021年公司防水业务规模已位居全国第三；同时，公司通过“新建项目+联合重组”的方式进入涂料行业，牵头组建中国涂料复兴联盟，不断完善多元化绿色建材业务布局。
1）“一体”是以石膏板业务为核心，发展轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板、保温材料、纤维水泥板等“石膏板+”配套系统业务，推广全球原创的“鲁班”万能板全屋装配系统，为客户提供“内墙外墙吊顶地面”一揽子产品技术解决方案；
公司石膏板产品品牌主要包括“龙牌”、“泰山”、“梦牌”，分别满足客户不同层次的产品需求。其中：
1）“龙牌”是公司于1980年代确立的品牌，该系列石膏板产品定位于高端市场，是众多国家重点工程项目及中外标志性建筑的指定产品，已应用于上海陆家嘴建筑群、北京副中心、北京国贸建筑群、冬奥会场馆等多个地标建筑，根据公司官网介绍，获得国家建筑工程奖90%的建筑都采用了北新建材“龙牌”纸面石膏板系统；
2）“泰山”品牌由全资子公司泰山石膏负责运营，该品牌石膏板产品定位于中高端市场，具有防火、隔音、保温、抗震、保健、节能等功能；
3）“梦牌”石膏板由控股子公司梦牌新材料负责经营，产品远销非洲、美洲、欧洲、中东、东南亚等多个国家和地区。“龙牌”和“泰山”两个品牌石膏板产品目前占据国内石膏板行业较大市场份额，根据公司官网，泰山石膏目前在国内石膏板市场占有率高达 53%，两个品牌均拥有极高的品牌知名度和市场美誉度。
1）轻钢龙骨品种有百余种，包括大量特殊规格轻钢龙骨，如CH龙骨、J型龙骨、E型龙骨等，也可以根据客户需求研发定制特殊产品。其中，“龙牌”轻钢龙骨与“龙牌”石膏板配套使用，已应用于鸟巢、水立方、首都机场3号航站楼等众多国家大型重点工程项目及中外标志性建筑中，截至2021年末，公司轻钢龙骨产能合计达到48.8万吨，成为全球最大的轻钢龙骨产业集团；
2）龙牌烤漆龙骨以性价比高的产品定位和不断推陈出新，满足不同层次的市场需求，公司龙牌烤漆龙骨厂拥有20条全新生产线，其中全自动次龙骨生产线条，制造技术和生产能力在国内位居前列。泰山牌烤漆龙骨可与泰山装饰石膏板等各种饰面板完美结合，能为客户提供多种解决应用方案。
1）防水业务：公司防水产品有防水卷材和防水涂料，2021年成立北新防水，目前已推进15个防水材料生产基地布局，2021年防水业务规模位居中国防水领军企业第三，未来公司将组建1+N”的防水产业格局，研发打造“北新”防水品牌，同时在专业市场和业务领域打造N个独立品牌。
2）建筑涂料业务：公司涂料业务布局已取得实质性进展，北新涂料有限公司已成立揭牌，并持有龙牌涂料100%股权和灯塔涂料49%股权，开展全国布局，牵头组建中国涂料复兴联盟，稳步培育新的业绩增长点。
截至2022Q1末，公司控股股东为中国建材股份有限公司，持有公司37.83%的股权，中国建材股份是央企中国建材集团旗下核心企业，是全球最大的水泥、商品混凝土、石膏板、玻璃纤维、风电叶片生产商和全球最大的水泥系统集成服务商，未来公司有望借助控股股东品牌与资源优势，实现多业务协同发展。
自2021年起，公司管理层发生较大变动，7月公司提名宋伯庐为公司第六届董事会非独立董事候选人；12月公司提名尹自波、贾同春2位为公司第六届董事会非独立董事候选人。
2022年3月，公司提名尹自波、贾同春、管理、陈学安、宋伯庐、叶迎春为公司第七届董事会非独立董事候选人；提名王竞达、张鲲、李馨子为公司第七届董事会独立董事候选人；2022年4月，公司发布董事会公告，尹自波当选北新建材第七届董事会董事长，贾同春当选北新建材第七届董事会副董事长，贾同春系全资子公司泰山石膏董事长，此举充分发挥非公股东董事在公司治理中的积极作用，本次管理层人员调整有助于提高国企经营效率，增强国有企业市场竞争力和经济效益，继续大步向前。
其中，2017年公司营业收入和归母净利润同比增速分别高达36.88%和100.16%，主要系公司主营产品石膏板量价齐升，同时全资控股泰山石膏后，少数股东损益大幅减少；2018-2019年受美国石膏板诉讼案影响，公司营业外支出大幅增加拖累业绩下滑；2020年公司开始实施“一体两翼”发展战略，收购防水系公司布局防水业务，公司营收实现快速增长（yoy+26.12%），叠加美国石膏板诉讼案影响逐渐削弱，公司归母净利润同比高增548.28%。
公司“一体两翼全球布局”战略稳步实施，2021年公司营收和归母净利润增速均超过20%，预计未来仍有望保持快速增长。
2017-2021年公司石膏板产品营业收入从98.83亿元增长至137.80亿元（yoy+25.94%），CAGR为8.66%，是公司营收主要来源，由于新产品经营规模的快速发展，其营收占比呈逐年下降趋势，从2017年的88.53%降至2021年的65.35%。
此外，公司从2019年开始发展防水业务，主要包括防水卷材、防水涂料和防水工程，2019-2021年公司防水业务收入占比快速提升，营业收入由2016年的2.05亿元快速增长至2021年的38.71亿元（yoy+16.17%），期内CAGR高达334.14%，营收占比由1.54%大幅提升至18.36%，其中防水沥青卷材营收呈高速发展，由2019年的1.13亿元快速扩大至2021年的25.46亿元。
公司在巩固国内石膏板和轻钢龙骨龙头地位优势的同时，不断拓展龙骨和防水业务领域发展，未来营收规模有望持续增长。（报告来源：远瞻智库）
纸面石膏板为绿色环保轻型建筑材料，表面较为平整，具有较强的装饰功能，便于施工操作完成造型要求，同时具有较强的保温隔热和隔音性能，且具有一定的防火阻燃特性。
目前我国建筑能耗占总能耗比重达到46%，碳排放占比超过50%，其中建材生产阶段碳排放占建筑行业比重为55%， 2020年10月，《财政部、住建部关于政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升试点工作的通知》指出，到2022年，基本形成绿色建筑和绿色建材政府采购需求标准，政府采购工程建筑品质得到提升，绿色消费和绿色发展的理念进一步增强。
纸面石膏板生产过程为将发电厂的工业废料经过技术改造制成石膏板，消化大量工业废渣，体现较强的低碳环保性能，符合绿色环保建材推广方向。
石膏板行业需求与地产竣工端面积和石膏板行业推进政策力度紧密相关，2005年以来，国家大力发展循环经济政策，建筑节能、发展环境友好型产品等一系列产业政策推动了国内石膏板行业的快速发展，我国石膏板行业产量从2002年的1.73亿㎡快速增长至2014年的34.44亿㎡，CAGR高达28.31%。
之后，我国石膏板行业产量呈平稳扩大态势，2016-2021年均维持个位数同比增速水平，也与我国房屋竣工面积增速较前几年放缓有关，2021年，我国石膏板产量为35.10亿㎡，同比增长3.7%，随着我国经济持续发展及城镇化建设逐步推进，预计我国石膏板行业产量规模将维持稳步增长。
从石膏板上游来看，石膏板生产的主要原材料为护面纸和工业副产品石膏，生产的主要能源以煤炭和电力为主。
从下游需求端来看，目前我国的石膏板应用领域主要以商业和公共建筑为主，酒店、写字楼、医院、机场、工厂等消费用量约占70%，石膏板在住宅领域应用还处于推广阶段；在建筑内具体应用部件上，我国石膏板约70%应用于于吊顶领域，在隔墙领域应用较少。
而参考美国、日本等发达国家，石膏板应用市场以家装消费为主，占全部石膏板消费量比例达80%左右；约有80%的石膏板应用于墙体建设。
随着国家绿色发展战略贯彻实施和装配化产业发展，未来我国石膏板行业需求释放有望来自公共、商业、酒店建筑需求增长、住宅领域石膏板渗透率提升以及由吊顶至隔墙的应用范围扩大。
地产政策边际放松助力竣工面积改善，新增商业和公共建筑驱动石膏板需求稳健增长，住宅领域渗透率或进一步提升。
石膏板属于地产后周期性行业，一般在建筑竣工后3-6个月完成石膏板吊顶、隔墙等装修工作，目前我国石膏板70%用于商业建筑和公共建筑，其产量增速与我国非住宅房屋竣工面积累计同比增速呈现一定程度的正相关性。
2021年，我国非住宅房屋竣工面积累计值和住宅房屋竣工面积累计值分别为2.84亿㎡和7.30亿㎡，同比增速分别为12.20%和10.80%。
2021年我国地产政策整体以收紧为主,自2021年4季度至今，央行、银保监会等部门多次提及维护房地产市场平稳健康发展，地产政策边际放松，后续政策加码力度值得期待，助力地产竣工端数据改善，创造石膏板应用需求，未来我国石膏板行业需求增长一方面来自传统商业和公用建筑需求的增长，另一方面，有望逐步扩大在住宅领域的应用占比。
1）存量房屋翻新：根据统计局数据显示，2000-2010年我国商品房销售市场处于飞速发展阶段，销售面积从1.86亿㎡增长至10.48亿㎡，CAGR高达18.85%。
随着我国城市化进程不断加快，房屋装修逐渐老化，存量房翻新的市场需求逐步释放，通常房屋翻新周期为10-15年，过去处于销售快速增长期的商品房市场对应当前存量房翻新市场。
2）二手房装修：根据亿欧智库报告显示，我国一线城市新建住房市场放缓，逐渐迈入二手房交易时代，2021年全国二手房交易规模达到7万亿元，占全部住宅交易规模的比重超过30%，成为我国商品住宅销售的重要组成部分，二手房重装修市场规模可观。
目前我国房建领域正逐步进入存量房大规模更新期，未来存量房更新需求将逐年增加，老房屋翻新和二手房重装需求逐步释放，石膏板自重轻造价低性能优，同时施工周期短，在二次装修市场接受度不断提升，有望在重装市场提升份额占比。
目前我国石膏板产量已位居世界前列，但人均消费量远低于其他发达国家，主要原因是国内石膏板在居民住宅领域应用有限，且主要用途为吊顶，隔墙应用比例较低。装配式建筑是绿色建筑的典型代表，石膏板相较于传统建筑材料具有节能环保、耐火、隔声、轻质及经济等优点，是装配式建筑理想的墙体材料。
2016年9月，《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，提出力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%，2013-2021年，我国新开工装配式建筑面积高速增长，2021年新开工装配式建筑面积同比增长50.72%，占新建建筑面积比例达到了20.5%，距离2025年目标仍有约10%的提升空间。
2021年10月《关于推动城乡建设绿色发展的意见》，提到实现工程建设全过程绿色建造，大力发展装配式建筑，重点推动钢结构装配式住宅建设，推动智能建造和建筑工业化协同发展。在国内政策大力推动装配式建筑与居住者环保意识提高的背景下，预计未来石膏板下游市场有望逐步拓展至装配式隔墙建设及墙体装饰。
石膏板行业属于轻质建材行业，目前呈寡头垄断竞争格局，参与国内石膏板市场供给的厂家主要分为三类，第一类是生产高档产品，生产装备、技术研发、产品质量都具有国际水平的大型公司；第二类是生产中档产品的中型企业，第三类是生产低档产品的企业。
北新建材主要覆盖第一类和第二类产品市场，2021年北新建材石膏板产能为33.58亿㎡，中国石膏板产能49亿㎡，在国内市占率高达69%，处于绝对龙头地位；其次为3家国外建材企业，分别是可耐福（Knauf）、圣戈班（Saint-Gobain）和优时吉博罗（USG Boral），三家外资企业在中国境内的产能总和约为3.44亿㎡，约占中国境内石膏板总产能的8.4%；剩下大多数石膏板企业生产规模小、技术装备相对落后。
在全球市场，公司在国际石膏板行业产能市占率约为20%，目前公司海外营收占总营收比重不足1%，随公司海外产能布局扩大投产，在全球市占率水平提升可期。
石膏板行业企业数量较多，除了北新建材和几家外资公司，剩下的企业规模较小，低价竞争现象普遍，高附加值产品不足，行业面临结构调整、产业升级的迫切需求。
国家发改委关于修改《产业结构调整指导目录（2019年本）》的决定，限制“3,000万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线”（除外）；淘汰“1,000万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线”，进一步推动石膏板行业供给侧改革，淘汰落后产能，助力拥有大规模产能以及先进生产线的石膏板企业持续拓展市场份额。
公司石膏板主业总体为稳步增长态势，营收在2017-2021年间从98.83亿元增长至137.80亿元，CAGR为6.87%，其中2018-2019年各年同比增速放缓，2021年同比高增25.94%，重回高速增长区间，是公司营收主要来源。
根据中房网发布的测评数据，公司的“龙牌”石膏板连续5年蝉联“中国房地产开发企业综合实力Top500首选供应商·石膏板类”榜单第一名，“泰山石膏”品牌也始终位于房地产首选供应商前列，2021年“龙牌”和“泰山石膏”首选率合计为45%，较上年上升6个pct。
2022年4月，北新建材龙牌集团成立，意味着北新建材的石膏板业务发展进入了新阶段，随着公司持续加大品牌建设和技术创新，增强核心竞争力，公司石膏板业务经营规模有望再提升。
公司持续推进技术创新，2017-2021年研发费用从2.55亿元增长至8.75亿元（yoy+30.10%），CAGR为36.09%，研发费用率从2.28%增长至4.15%，研发人员队伍不断壮大，2021年公司研发人员为954人，研发人员占比由2017年的6.70%提升至7.02%，在石膏生产线、石膏板性能提升、产品升级以及清洁能源替代上取得一系列研发及应用成果，截至2021年，公司累计申请专利6578件，授权总量4834件，总有效专利4024件；申请国际PCT专利106 件，其中授权18件。
公司围绕“金邦板替代石材、石膏板复合墙体替代砖头、鲁班万能板替代木材和装饰、矿棉板替代金属材料”的四个替代，进行产品的升级换代，实现“外墙颠覆石材、内墙颠夏油漆涂料和壁纸壁布、地面颠覆石材和地毯、万能板颠覆木材、吊顶颠覆金属天花板”目标。后续公司将持续加大研发力度，推进产品结构升级，助力市场竞争力再提升。
“龙牌”纸面石膏板除普通系列、耐水系列、耐潮系列、耐火系列纸面石膏板外，还有高级耐水耐火系列、净醛系列、双防（防开裂、防下陷）系列等特种石膏板系列，其中耐火纸面石膏板在板芯中加入了玻璃纤维和特殊添加剂，遇火稳定性可达45分钟以上，还可根据不同耐火等级要求选择不同厚度的产品。
“泰山石膏”纸面石膏板在普通产品基础上也推出分解甲醛系列、高强玻纤布面系列、泰山GF A1级防火石膏纤维板、杏彩体育网址链接泰山金砖9项全能高端石膏板等系列新品，其中分解甲醛石膏板分别在护面纸和板芯中添加甲醛分解剂，达到双重分解效果，泰山金砖9项全能高端石膏板遇火稳定性达到180分钟以上。公司持续致力于技术创新与新品研发，产品竞争实力不断增强，在行业供给侧改革淘汰低端产品背景下，公司产品份额有望进一步提升。
公司石膏板产品以中高端为主，2020年龙牌石膏板营收占石膏板总营收的25.86%，泰山石膏板营收占总营收的68.52%，中高端产品共占据公司石膏板94%的份额。从产品平均售价来看，根据测算结果，2020年龙牌石膏板平均售价为7.32元/㎡，泰山石膏产品平均售价为4.84元/㎡，龙牌高端产品售价约为泰山石膏的1.5倍。
从产品销量来看，2020年龙牌销量3.87亿㎡，泰山石膏板销量15.49亿㎡，龙牌销量占比从2016年的16.15%增长至2020年的19.97%，产品结构优化升级，未来随着公司高端产品占比提升，公司石膏板主业盈利水平和核心竞争力或将进一步增强。
近几年，公司稳步推进全国产业基地建设，率先在市场、原燃材料、物流等综合条件最优的地区进行超前产业布局，抢占产业制高点，建设最具竞争力的生产基地，同时形成阻击竞争对手的护城河，相继在河北涿州、山东枣庄、江苏太仓、浙江宁波等地建立了石膏板生产基地，实现了全国范围的基本覆盖。
为进一步强化和巩固核心业务，2020年公司制定全球石膏板产业布局发展规划，计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿㎡左右，并配套进行100万吨龙骨产能布局。
截至2021年底，公司石膏板投产、扩建和签约的业务规模合计38.38亿㎡，已形成投放市场的有效产能合计33.58亿㎡，在全国范围内拥有74个石膏板生产基地。此外，全球布局战略稳步实施，开展坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、埃及、泰国和波黑五大海外石膏板生产基地布局，其中坦桑尼亚基地产销两旺，新建生产线项目竣工投产运行，乌兹别克斯坦生产线开工建设，亚非欧第一阶段全球化布局顺利落地。
目前公司有多个项目处于投资建设期，截至2021年底，公司在建石膏板产能3.94亿㎡，轻钢龙骨在建产能3.3万吨，随公司产能建设顺利完成投产，公司业务竞争力有望持续提升，未来将进一步助力公司业绩规模增长。
公司是自主配套生产轻钢龙骨和矿棉吸声板的石膏板企业，可以提供轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板、金邦板等“石膏板+”配套延伸产品，公司研发出石膏板龙骨万能板矿棉板“全屋装配”室内系统、防水材料、涂料粉料砂浆系统，可为客户提供全系列产品和应用解决方案。
2017-2021年石膏板产品营收从98.83亿元增长至137.8亿元，期内CAGR为8.66%，配套龙骨产品营收实现快速增长，从2017年的6.09亿元增长至2021年的27.56亿元（yoy+40.32%。
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